Get Optimale Kapitalstrutur und Market Timing. Empirische PDF

By Julia Hermanns

ISBN-10: 3835005847

ISBN-13: 9783835005846

Show description

Read or Download Optimale Kapitalstrutur und Market Timing. Empirische Analyse börsennotierter deutscher Unternehmen PDF

Best german_1 books

Additional info for Optimale Kapitalstrutur und Market Timing. Empirische Analyse börsennotierter deutscher Unternehmen

Example text

Fur amerikanische Unternehmen sowie zumindest fur die meisten Kapitalgesellschaften in Deutschland ist die Fremdfinanzierung von Vorteil. ^°^ Aufgrund der Vielzahl der unterschiedlichen Steuersatze sowie haufiger Anderungen im Steuersystem durfte die Vorteilhaftigkeit verschiedener AusschiJttungen fur Investoren fur das kapitalausgebende Unternehmen in den seltensten Fallen exakt zu bestimnrien sein. ^°^ Da im Kapitaimarktgleichgewicht keine Moglichkeit zu Steuerarbitrage besteht, bleibt bei einer marginalen Substitution von Eigen- durch Fremdkapital die Steuerbelastung konstant.

Erganzung zu den von M&M geschriebenen Irrelevanztheorien von 1958/1963 gezahit, da er konsequent die Thematik der Irrelevanz fortsetzt, vgl. Miller (1977), S. 261 ff. Vgl. 261 ff. Vgl. Miller (1977), 8. 261 ff. Vgl. 266 ff. 26 Die Rendite r^ (5) entspricht der von den Unternehmen geforderten Fremdverschuldungsrendite. Im Gleichgewicht gilt, dass alle Anieihen (Staatsanleihen und Unternehmensanleihen) nach Steuern dieselbe Rendite vorweisen mussen. Damit Unternehmensanleihen fur Investoren von Interesse sind, muss die Rendite mindestens der Verzinsung der Staatsanleihen zuzuglich einer Kompensation fur die bei Investition in Unternehmensanleihen zu zahlende jeweilige Einkommensteuer des Investors entsprechen.

1958), S. 268 ff. (1958), S. 268 ff. ®° 7 —V = — - = Dr, fur iedes Unternehmen/, in Risikoklasse k Folglich konnen die Kapitalkosten nicht optimlert werden. "^^ Die Aussage impliziert, dass die erwartete Eigenkapitalrendite i • eine linear ansteigende Funktion des Verschuldungsgrades ist und mathematisch in der folgenden Gleichung dargestellt werden kann:^^ D i Stimmt man dem Theorem zu, dass die durchschnittlichen Kapitalkosten unabhangig vom Verschuldungsgrad sind, und unterstellt man einen konstanten Fremdkapitalzinssatz, so ergibt sich ein Eigenkapitalkostensatz, der von seinem Ausgangspunkt, in dem er mit dem Gesamtkapitalkostensatz ubereinstimmt, linear ansteigt und folglich einen Aufschlag fur das Verschuldungsrisiko widerspiegelt.

Download PDF sample

Optimale Kapitalstrutur und Market Timing. Empirische Analyse börsennotierter deutscher Unternehmen by Julia Hermanns


by Richard
4.2

Rated 4.22 of 5 – based on 43 votes